每日市场展望，2025 年 3 月 31 日

Patrick Munnelly，Tickmill Group 市场策略合伙人

Munnelly 的宏观一分钟...

随着美国总统唐纳德·特朗普准备公布新的关税，全球股市连续第四天下跌，加剧了人们对全球贸易冲突及其潜在经济影响的担忧。亚太地区股市暴跌，日经 225 指数跌至六个多月以来的最低水平。与此同时，美国和欧洲股市期货也下跌。相比之下，黄金价格飙升至历史新高，美国国债收益率下跌，因为投资者寻求避险资产。在不确定性加剧的情况下，全球投资经理正在缩减投资组合中的风险敞口或避免进行重大投资。许多人在预期的互惠关税宣布及其更广泛的经济影响之前仍持谨慎态度。高盛的经济学家已经调整了他们的预测，现在预测美联储和欧洲央行今年都将实施三次降息，以应对贸易限制对全球经济增长的不利影响。

特朗普总统的关税声明将成为讨论的焦点。这些措施是战略谈判工具，还是标志着旨在解决全球经济体系中明显不平衡问题的持久转变？这个问题可能在一段时间内得不到解答。与此同时，预计欧元区通胀率将在 3 月份回升至 2%，美国就业报告预计将显示就业率再创一个月强劲增长。

美国：关税声明备受关注

虽然月度就业报告通常会引起市场的极大关注，但本周的焦点转向特朗普总统 4 月 2 日的关税声明。市场对围绕关税的混合信号高度敏感，即使在短时间内也会出现波动。这些关税是否会延续到 4 月 2 日之后仍不清楚，但这些声明将为市场参与者提供关键见解。

欧元区：贸易担忧导致通胀走软

在欧洲，4 月 2 日，也被称为“解放日”，成为焦点。欧盟首席贸易谈判代表对欧盟可能被征收 20% 关税表示担忧。虽然总体数字将占主导地位，但细微的细节可能会引发市场的迅速反应。目前的预测显示，关税将普遍为 10%。另外，预计 3 月份的通胀数据将显示整体通胀率从 2.3% 下降至 2.0%，主要原因是燃料价格下跌。核心通胀率也预计将小幅下降至 2.4%，继续呈逐步下降趋势。

英国：春季预测带来适度调整

虽然春季预测并非旨在成为重大的财政事件，但财政大臣削减了福利和日常支出，以恢复 99 亿英镑（占 GDP 的 0.3%）的财政空间，而这些空间已被债券收益率上升所侵蚀。现在的注意力转向即将发布的房地产市场和消费者信贷趋势数据。

亚太地区：区域内趋势分化

受政策宽松的推动，中国 3 月份 PMI 可能有所改善。在日本，第一季度短观制造业 DI 预计将走弱，由于贸易不确定性，2024 财年资本支出计划可能下调。然而，非制造业活动可能保持弹性。日本 2 月份工业生产可能反弹，但零售额可能有所下降。

值得关注的隔夜新闻更新

  • 裕信银行获得欧洲央行批准收购 BPM 银行，以权衡选择

  • 德国的支出推动推高了整个欧元区的借贷成本

  • 法国总统勒庞的总统竞选受到法院裁决的威胁

  • 内阁办公室将审查英国官方数据提供商 ONS 的失误

  • 财政调整不会解决英国的增长问题

  • 随着特朗普的贸易战升温，国债成为突出的玩法

  • 关税战争担忧导致黄金价格首次突破 3,100 美元

  • 全球股票投资者为特朗普的下一次关税重击做好准备

  • 特朗普对普京“恼火”，威胁对俄罗斯石油征收关税

  • 泽连斯基：拒绝任何可能危及乌克兰加入欧盟的美国矿产交易

  • 中国工厂活动在美国关税预期之前扩张

  • 日本工厂产量超过预期，零售销售放缓不确定性中

  • 日本国债上涨，受避险需求提振

  • 日本为芯片初创公司 Rapidus 再拨款 54 亿美元

  • 澳大利亚储备银行将维持利率不变，因选举竞争激烈，特朗普关税加剧风险

（来源：可靠的金融新闻媒体）

上午 10 点纽约汇市期权到期日

（1BLN+ 代表到期日更长，在每日 ATR 内交易时更具吸引力）

https://www.tickmill.com/blog/institutional-insights-bnpp-fx-vol-options-volumes-are-a-leading-indicator

  • EUR/USD: 1.0800 (1.6BLN), 1.0810-20 (614M), 1.0840 (362M), 1.0850-60 (543M)

  • 1.0875-85 (477M), 1.0890-1.0900 (802M), 1.0925 (225M)

  • USD/CHF: 0.8840-55 (500M)

  • EUR/GBP: 0.8360 (958M), 0.8400 (379M)

  • GBP/USD: 1.2900 (294M), 1.2995 (302M), 1.3050 (225M)

  • AUD/USD: 0.6250 (398M), 0.6300 (1.1BLN), 0.6350 (856M)

  • USD/JPY: 149.00 (260M), 150.00 (1.4BLN), 150.50 (270M)

银行现在正在发出在月末和季度末进行外汇对冲再平衡的信号。模型表明，在这两种情况下，美元的需求都很强。巴克莱模型强调，月末美元兑所有主要货币的需求都很大。相反，采用相同方法的季度末模型则反映出美元兑所有主要货币的温和信号。尽管如此，该模型也预测，与欧元相比，美元的需求强劲。值得注意的是，短期到期外汇期权已针对欧元/美元的潜在挫折而设置。

CFTC 数据 28/3/25

  • 股票基金经理已将其 S&P 500 CME 净多头头寸增加了 83,572 份合约，使总数达到 915,841 份。与此同时，股票基金投机者已将其 S&P 500 CME 净空头头寸增加了 41,376 份合约，目前总数为 236,867 份。投机者还将其 CBOT

  • 美国国债期货净空头头寸增加了 24,765 份合约，达到 38,275 份。此外，他们还将其 CBOT 美国超债券国债期货净空头头寸减少了 14,792 份合约，目前为 232,366 份。CBOT 美国 10 年期国债期货净空头头寸减少了 71,284 份合约，至 810,090 份。投机者减持CBOT美国5年期国债期货净空头仓位5853手至1900087手，CBOT美国2年期国债期货净空头仓位38970手至1181586手。

  • 日元净多头仓位125376手，瑞士法郎净空头仓位-37593手，英镑净多头仓位44283手，比特币净多头仓位1179手。

技术与交易观点

SP500 枢轴点 5790

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月下旬看涨

  • 高于 5885 目标 5950

  • 低于 5815 目标 5415

EURUSD 枢轴点 1.0750

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 3 月 30 日看跌

  • 高于 1.0750 目标 1.11

  • 低于 1.0690 目标 1.0550

GBPUSD 枢轴点 1.28

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬看涨

  • 高于 1.2850 目标 1.32

  • 低于 1.2790 目标 1.2660

USDJPY 枢轴点150.50

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 4 月 9 日前看涨

  • 高于 1.52 目标 153.80

  • 低于 150.50 目标 145

XAUUSD 枢轴 2950

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 3 月中下旬看跌

  • 高于 2900 目标 3100

  • 低于 2880 目标 2835

BTCUSD 枢轴 90k

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月 9 日前看涨

  • 高于 97k 目标 105k

  • 低于 95k 目标 65k