每日市场展望，2025年8月12日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

在特朗普总统表示愿意允许美国公司恢复对华部分芯片销售并延长与北京的贸易休战协议后，投资者信心增强，股市应声上涨。MSCI 亚洲股市指数上涨 0.6%，回吐了早前的涨幅，此前中国建议本土企业不要使用英伟达公司的 H20 处理器。此前，特朗普表示，他将考虑允许英伟达向中国出售其最先进人工智能芯片的限量版。周二，亚洲科技股上涨，尤其是爱德万测试等芯片制造商的股价。美光科技公司的乐观前景和英特尔公司紧张局势缓和的迹象提振了市场人气。日本日经 225 指数表现突出，上涨 2.4%，创下历史新高，软银股价飙升。日元连续第三个交易日下跌，美元指数下跌 0.1%。欧洲股市期货上涨 0.5%，美国股市期货持平，回吐了中国指令发布后的部分涨幅。特朗普关于芯片出口的决定有助于缓解市场对技术制裁升级和供应链可能中断的担忧。投资者也对与中国继续保持关税休战感到欣慰，这消除了周二晚些时候美国通胀数据公布前的一个主要不确定性因素。与此同时，中国建议国内企业避免使用英伟达的H20处理器，尤其是在政府相关应用中，这给这家芯片制造商从中国挽回数十亿美元损失的收入的努力以及特朗普政府前所未有的将这些销售转化为美国政府财务收益的努力带来了挑战。在贸易方面，特朗普已将暂停对中国进口产品征收高额关税的期限延长至11月10日，以稳定世界两大经济体之间的贸易关系。关税上调原定于周二进行。

英国国家统计局今天上午发布的就业市场数据不太可能显著改变市场对英国央行政策的预期。截至6月的三个月里，私营部门的常规工资同比增长4.8%，与预期一致，其他收入指标也与预期一致。这表明，仅需适度下调0.2个百分点，即可实现货币政策委员会在上周8月份货币政策报告中设定的第三季度同比增长4.6%的目标。因此，薪资增长放缓似乎并未对进一步放松政策构成障碍。就业方面，劳动力调查报告显示，第二季度就业岗位较前三个月增加了23.8万个，超出预期。然而，国家统计局的评论强调了持续存在的数据质量问题，并指出了更及时的英国税务海关总署（HMRC）薪资就业数据系列，该系列显示7月份就业岗位环比下降了8000个。这一降幅低于预期的2万个降幅，6月份的降幅也进行了部分修正，现为-2.6万个，而不是最初的-4.1万个。虽然就业岗位在下降，但下降速度不如许多调查指标所显示的那么明显。总而言之，对于英国央行而言，该数据显示劳动力市场出现疲软迹象，同时薪资增长放缓趋势与预期相符。鉴于对通胀预期高企的持续担忧，即将出台的政策决定最终将取决于消费者物价指数（CPI）通胀是否达到目标。

7月份CPI数据若出现意外上行，将凸显持续的价格压力与疲软的劳动力市场之间的脱节，从而使9月份FOMC的决策更加复杂。总体通胀率（预期环比0.2%）低于核心通胀率（预期环比0.3%），反映了能源价格低迷，但关税相关商品成本上升。通胀向非周期性成分的转变支持了鹰派政策，因为即使失业率上升也可能无法完全缓解通胀。然而，如果9月9日公布的劳动力市场年度基准修正值显示出显著疲软，鸽派观点可能会获得支持。

隔夜头条

  • 中美延长关税休战期90天，避免关税飙升

  • 特朗普任命Heritage公司EJ Antoni领导劳工统计局

  • 澳大利亚央行降息25个基点；下调ECN展望，生产力速度受限

  • 特朗普为英伟达和AMD芯片对华销售削减15%辩护

  • 特朗普称黄金进口不会面临美国关税

  • 和平主义的日本向成为主要武器出口国迈出重要一步

  • 汇丰银行称73%的香港商业地产贷款存在风险

  • 随着全球贸易前景改善，日本日经指数创历史新高

  • 超级富豪正涌入亚洲历史悠久的黄金交易市场

  • 福特新款经济型电动汽车起价约为3万美元

  • 谷歌和IBM相信首款可行的量子计算机即将问世

  • 欧洲军工厂以三倍速度扩张，为战争做准备

  • 莱茵金属首席执行官：尽管国防开支激增，但坦克价格仍将下降

  • 贷款违约后，银行考虑接管香港的沃富购物中心

  • 马斯克指责苹果xAI 将对违反反垄断法的行为采取法律行动

纽约时间上午 10 点外汇期权到期

（1BLN+ 代表到期日较长，在每日 ATR 内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1500 (2.3BLN), 1.1535-40 (559M), 1.1545-60 (2.4BLN)

  • 1.1575 (1.1BLN), 1.1600 (477M), 1.1650 (1.5BLN), 1.1675-85 (627M)

  • USD/CHF: 0.8035 (300M), 0.8135-40 (466M), 0.8200 (300M)

  • EUR/GBP: 0.8650 (362M). GBP/USD: 1.3400 (190M)

  • AUD/USD: 0.6500 (430M), 0.6525 (251M), 0.6565-75 (1.6BLN)

  • USD/CAD: 1.3750 (1.1BLN), 1.3785 (772M)

  • USD/JPY: 147.30 (1.1BLN), 147.45-50 (1BLN), 148.15-25 (500M)

  • EUR/JPY: 170.35 (238M)

截至 8 月 8 日当周 CFTC 持仓情况

  • 股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位减少了40,918份合约，至总仓位322,114份。与此同时，股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位减少了29,005份合约，至总仓位840,636份。

  • 投机者还增加了芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位24,994份合约，至总仓位2,536,877份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位增加了63,204份合约，至总仓位959,834份。同样，芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位增加了122,286份合约，至总仓位1,325,523份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位增加11,554份合约，至228,367份。相反，投机者小幅减少了CBOT美国国债期货净空头仓位363份合约，至110,440份。

  • 比特币净空头仓位为-1,501份合约。瑞士法郎净空头仓位为-27,377份合约，英镑净空头仓位为-33,303份合约。欧元净多头仓位为115,959份合约，日元净多头仓位为82,006份合约。投机者对美元的看跌押注已降至四个月以来的最低水平。

技术与交易观点

SP500

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 6340，目标价位 6430

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，高于 6300，目标价位 6150

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.17，目标价位 1.15

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.1640，目标价位 1.14

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.3260，目标价位 1.34

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.3360，目标价位 1.3050

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.4880，目标价位 1.45

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.4770，目标价位 1.45

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 3380，目标价位 3320

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 3350目标价 3600

BTCUSD

  • 每日交易量加权平均价格 (VWAP) 高于 12 万，看涨，目标价 13 万

  • 每周交易量加权平均价格 (VWAP) 低于 11.8 万，看跌，目标价 11 万