每日市场展望，2025 年 3 月 20 日

Patrick Munnelly，Tickmill Group 市场策略合伙人

Munnelly 的宏观一分钟...

受美联储暗示今年晚些时候仍可能降息、认为关税带来的通胀压力只是暂时因素推动，亚洲股市在华尔街强劲上涨后上涨。MSCI 区域股指攀升至 11 月初以来的最高水平，台湾、澳大利亚和韩国股市均大幅上涨。在《金融时报》报道英伟达计划在未来四年内向美国制造的芯片和电子产品投资数千亿美元后，美国股指期货在亚洲交易时段也上涨。日本市场因公共假期休市。数据显示就业人数意外下降，上个月就业人数减少了 52,800 人，与增加 30,000 人的预测相反，澳元走弱。与此同时，在关税担忧加剧的情况下，铜价飙升至每吨 10,000 美元以上，黄金价格再创历史新高。彭博美元指数小幅走低，而由于日本市场休市，亚洲现货美国国债无法购买。与整个区域上涨趋势相反，中国股市表现不佳。大陆沪深 300 指数三天来首次下跌，科技股在近期上涨后领跌。香港恒生指数也下跌，跌幅一度达到 1%。

地缘政治问题仍然是投资者关注的重点。周四上午，以色列军方报告称，在与胡塞武装的紧张局势加剧之际，以色列军方拦截了一枚从也门发射的导弹。特朗普警告伊朗，由于伊朗涉嫌支持也门激进组织，伊朗将面临后果。中东敌对情绪加剧导致油价周四上涨。然而，乌克兰总统泽连斯基发表声明，表示与俄罗斯的冲突中可以迅速停止能源袭击，俄罗斯供应可能重返市场，这抑制了潜在的涨幅。在白宫称之为“绝妙”的一小时电话通话中，特朗普和泽连斯基周三同意合作努力结束俄罗斯与乌克兰的战争。

美联储点阵图仍显示 2025 年将降息两次，但宽松倾向似乎有所减弱。美联储认为关税带来的通胀压力是暂时的，并宣布从 4 月开始放缓量化紧缩步伐，美国国债收益率在 FOMC 会议后下跌——只有 50 亿美元/月到期的美国国债不会再投资，低于 250 亿美元/月。此举被视为技术调整，而不是政策转变。沃勒对量化紧缩决定持不同意见，但一致投票决定将联邦基金利率维持在 4.25-4.5%。该声明用增加不确定性取代了平衡风险的措辞，鲍威尔也表达了同样的看法。近期 GDP 预测被下调（2025 年：1.7% vs. 12 月 2.1%），PCE 通胀被上调（2025 年：2.7% vs. 2.5%），而长期预测保持稳定。联邦基金利率中值保持不变，预计 2025 年仍将两次下调 25 个基点。然而，如果两位参与者改变预测，降息幅度将降至一次，反映出宽松倾向减弱。鲍威尔强调不急于采取行动。

英国国家统计局今早发布的报告显示，尽管就业增长强于预期，但下调幅度部分抵消了 1 月份前三个月的失业率，稳定在 4.4%。考虑到劳动力调查的已知抽样问题，英国央行不太可能对这些数据给予很大重视，而货币政策委员会很可能在昨天的决定中考虑到了这一点。因此，预计注意力将转向工资增长，工资增长可能出现疲软迹象。首先，英国税务海关总署 2 月份的最新实时数据显示，平均工资增长率从 1 月份的 6.0% 放缓至 5.0%（同比）。与此同时，仅提供截至 1 月份数据的更传统的指标仍表明，工资增长率在三个月/年内仍接近 6%。然而，英国税务海关总署的数据历来都是趋势的可靠指标。其次，有理由相信，私营部门的常规工资（英国央行首选的衡量标准）可能略低于英国央行工作人员对第一季度的 6.2%（三个月/年）预测，正如 2 月份货币政策报告中所述。目前 1 月份三个月/年增长率为 6.1%，这意味着 2 月和 3 月的月度增长率可能高达 0.6%，但不会超过第一季度的整体预测。鉴于最近平均月度增长率为 0.5%，这可能让一些货币政策委员会成员谨慎乐观地认为，劳动力市场的通胀压力正在开始缓解。

值得关注的隔夜新闻更新

  • Nvidia 首席执行官：将在 4 年内在美国芯片制造上投入数十亿美元

  • 英国财政大臣表示不会在春季声明中提高税收

  • 英国政府债券投资者准备出售近 3100 亿英镑的债券

  • 随着欧洲重新部署军备，波兰和英国讨论国防支出

  • 欧盟调查比亚迪匈牙利工厂是否受到中国不公平补贴

  • 特朗普：随着关税压力加剧，美联储应降息

  • 美联储预测显示，特朗普当选后 ECN 发生了根本性变化

  • 中国连续第五个月维持银行基准贷款利率

  • 中国 1500 亿美元的房地产债务重组受挫

  • 澳大利亚 2 月就业意外下降，失业率保持稳定

  • 新西兰摆脱衰退，降息刺激经济增长反弹

  • 巴西加息 100 个基点，预计未来加息幅度较小

  • 铜价大涨特朗普的关税威胁推动股价上涨 10,000 美元

  • 耐克在土耳其面临门店罢工，在线销售暂停

（来源：可靠的财经新闻媒体）

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（1BLN+ 代表到期日较长，在每日 ATR 内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.0700-05 (1.21BLN), 1.0715-25 (251M), 1.0740-50 (1.0BLN)

  • 1.0790-00 (2.3BLN), 1.0805-10 (385M), 1.0850 (324M)

  • 1.0860-70 (1.7BLN) 1.0875-85 (1.91BLN), 1.0900-10 (4.2BLN)

  • 1.0920-30 (510M)

  • USD/JPY: 145.00 (1.3BLN), 147.00 (350M), 147.80 (630M)

  • 149.00 (250M), 149.40-55 (984M), 149.96-00 (963M)

  • 150.15-25 (925M), 150.50-55 (391M), 150.70 (905M)

  • EUR/JPY: 157.80 (378M). AUD/JPY: 93.75 (517M)

  • USD/CHF: 0.8700 (350M), 0.8750 (292M), 0.8785 (290M)

  • 0.8800 (419M), 0.8850-65 (515M), 0.8880-85 (310M)

  • 0.8900 (384M)

  • EUR/CHF: 0.9500 (277M), 0.9530 (225M), 0.9550 (581M)

  • GBP/USD: 1.2840 (396M), 1.3000 (452M),

  • EUR/GBP: 0.8350-60 (252M), 0.8375 (205M), 0.8400 (655M)

  • AUD/USD: 0.6240-50 (843M), 0.6315-20 (274M), 0.6350 (365M)

  • 0.6400-15 (2.2BLN), 0.6430 (429M)

  • NZD/USD: 0.5660-70 (1.8BLN)

  • USD/CAD: 1.4240-50 (305M), 1.4350-60 (549M), 1.4375 (500M)

  • 1.4420-30 (915M), 1.4500 (731M)

CFTC 数据14/3/25

  • 投机者对各种金融工具的头寸进行了大幅调整。在CBOT美国国债期货中，净空头头寸增加了16,407份合约，至总数为34,204份。同样，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸增加了19,490份合约，达到251,394份。CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸激增50,916份合约至1,222,215份，而CBOT美国5年期国债期货的净空头头寸大幅增加75,006份合约，使总数达到1,873,367份。对于CBOT美国10年期国债期货，净空头头寸增加了25,035份合约，目前为737,075份。

  • 在股票方面，投机者削减了 87,266 份 CME 标普 500 指数净空头头寸，降至 204,619 份。同时，股票基金经理削减了 59,714 份 CME 标普 500 指数净多头头寸，降至 841,841 份。

  • 在货币市场中，日元净多头头寸为 133,902 份，欧元净多头头寸为 13,090 份。英镑净多头头寸为 29,193 份，而瑞士法郎净空头头寸为 -36,957 份。与此同时，比特币净多头头寸为 1,529 份。

技术与交易观点

SP500 枢轴 5760

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月下旬看涨

  • 高于 5865 目标 5950

  • 低于 5755 目标 5415

EURUSD 枢轴 1.0750

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 3 月 30 日看跌

  • 高于 1.0750 目标 1.11

  • 低于 1.0690 目标 1.0550

  • GBPUSD 枢轴 1.28

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬看涨

  • 高于 1.2850 目标 1.32

  • 低于 1.2790 目标 1.2660

USDJPY 枢轴150.50

  • 每日 VWAP 看跌

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月 9 日前看涨

  • 高于 1.52 目标 153.80

  • 低于 150.50 目标 145

XAUUSD 枢轴 2950

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看涨

  • 季节性因素表明 3 月中下旬看跌

  • 高于 2900 目标 3100

  • 低于 2880 目标 2835

BTCUSD 枢轴 90k

  • 每日 VWAP 看涨

  • 每周 VWAP 看跌

  • 季节性因素表明 4 月 9 日前看涨

  • 高于 97k 目标 105k

  • 低于 95k 目标 65k